אתר הבורסה - מוצרי מדדים בקליק

חיפוש מתקדם

נתוני מסחר

מוצרים

מניות

המירים

איגרות חוב

מק"מ

מדדים

מוצרי מדדים

שוק הנגזרים

קרנות נאמנות

מסחר וסליקה

הרישום למסחר

חדשות ואירועים

סטטיסטיקה

פרסומים והדרכה

תקנון והנחיות

אודות הבורסה

	מוצרי מדדים בקליק

מדדי ניירות ערך שימשו עד לעשור האחרון בעיקר כבסיס להערכת ביצועים (Benchmark) של מנהלי השקעות. כיום, קיימת דרישה ערה בעולם למכשירים פיננסיים העוקבים אחרי מדדי מניות וסחורות. מכשירים פיננסיים, העוקבים אחר מדדי מניות, מאפשרים למשקיעים לרכוש "סל" סחיר של המניות הכלולות במדדים וכך "להיצמד" לביצועי המדדים בקלות ובעלות נמוכה.

מוצרי מדדים ("מכשירי אינדקס") נסחרים בבורסות הגדולות בעולם כבר למעלה מעשר שנים. מרביתם מנוהלים כקרנות נאמנות פתוחות (Exchange-Traded-Funds או ETF).

בורסת Amex, החלוצה בתחום, השיקה את ה"ספיידר", ה-ETF הראשון בעולם, המחקה את התנהגות מדד 500 ,S&P כבר ב-1993.

מאוחר יותר הושקו גם ה-Diamond, המחקה את מדד Dow Jones, וה-QQQ של נאסד"ק, נייר הערך הסחיר ביותר בעולם, הנצמד למדד 100-Nasdaq. תעשיית מוצרי המדדים מתפתחת בצעדי ענק ומציעה כל העת מוצרים חדשים למשקיעים המקומיים והבינלאומיים.

בבורסה בתל-אביב נסחרים מספר סוגים של מוצרי מדדים: תעודות סל, תעודות סחורה, תעודות בחסר, אופציות כיסוי ותעודות מורכבות. ניתן להנפיק את כל סוגי התעודות באותה חברה. על מנת להנפיק מוצרי מדדים נדרשת החברה המנפיקה לעמוד בכללי רישום מיוחדים הקובעים דרישות מינימום להון עצמי, שווי החזקות ציבור,ביטוח ודרוג.

לפירוט של כללי הרישום, לחץ כאן.


	תעודות סל
	בישראל הושקו תעודות הסל כדי למלא את הדרישה למכשירים פיננסיים שיעקבו אחר מדדי מניות ונכסי בסיס נוספים. תעודות סל הן תעודות המונפקות על ידי חברות שכל פעילותן מתמקדת בהנפקה ובניהול של מכשירים פיננסיים העוקבים אחרי מדדים ונכסי בסיס נוספים. למעשה, תעודות סל הן סוג של מכשיר המאפשר למשקיע בהן, להחזיק בעקיפין בכל המניות במדד על פי משקלן המדויק. ניתן להמיר את התעודה למניות הפיזיות או לחילופין לקבל את שוויין הכספי. במקום שהמשקיע ירכוש ישירות את סל ניירות הערך, מנהל התעודה עושה זאת עבורו.

תעודות בחסר

תעודות בחסר (Reverse Certificates) הן מכשיר פיננסי שביצועיו "הפוכים" לביצועי סל ניירות ערך או סחורה המשמשים כנכס בסיס. כלומר, ירידה במדד אחריו עוקבת התעודה מגדילה את ערכה וההיפך. בכך מאפשרות תעודות בחסר להרוויח בעת ירידת המדד, ולהפסיד כשהוא עולה.

מכשיר זה יכול לשמש כתחליף למכירה בחסר ("שורט") של סל או לכתיבת אופציית put, הנמצאת עמוק בתוך הכסף (ללא מינוף). כלומר, מחיר תעודה בחסר בזמן המסחר יהיה ההפרש בין מחיר המימוש לבין מדד הסל בנקודות באותו הזמן. בתנאי התעודה נקבע כי אם המדד יגיע לשער של 80% ממחיר המימוש שנקבע בתשקיף – תבצע החברה פדיון כפוי מוקדם של התעודה. תעודות בחסר על מדד ת"א-25, למשל, יכולות להוות תחליף נוח למכירה בחסר של המניות הכלולות במדד.

בתעודות אלה המשקיע מקבל גם ריבית בגין הסכומים שמושקעים על ידי מנפיק התעודה בפקדון בבנק.

דוגמה – תעודה בחסר על מדד ת"א-25

הונפקה תעודה עם מחיר מימוש 1000
כאשר המדד יגיע לשער של 800 – יתבצע פדיון כפוי מוקדם

	במועד ההנפקה	לאחר שנה
	במועד ההנפקה	מקרה 1 – ירידה במדד	מקרה 2 – עלייה במדד
מדד ת"א-25 (בנקודות)	600	550	700
מחיר תעודה בחסר	400	450	300


	תעודות סחורה
	תעודת סחורה (Commodity Certificates) היא תעודה העוקבת אחר שווי נכס בסיס, שהינו סחורה, הנסחרת בבורסת סחורות. התעודה ניתנת להמרה בכל עת לשווי הכספי של הסחורה. כיום, נסחרות בבורסה בתל-אביב תעודות סחורה המאפשרות לעקוב, בין היתר, אחר מחירי הנפט, הזהב והכסף.


	אופציות כיסוי
	אופציות כיסוי (Covered Warrants), הן מוצר נוסף ממשפחת מוצרי המדדים. האופציות מקנות למשקיעים בהן זכות "לרכוש"(אופציות call) או "למכור"(אופציות (put בעתיד את נכס הבסיס מהחברה המנפיקה, במחיר קבוע,כמפורט בתשקיף ההנפקה.האופציות מתאימות למשקיעים מוסדיים ופרטיים והן מאפשרות להיחשף למדד מסוים,תוך תשלום פרמיה בלבד, מבלי לרכוש את נכס הבסיס. האופציות מאפשרות גם לגדר סיכון: ליצור הגנה על תיקי השקעות כנגד ירידות שערים. בנוסף, באמצעות אופציות כיסוי ניתן לבנות אסטרטגיות השקעה מתוחכמות. על פי כללי הבורסה ניתן להנפיק אופציות כיסוי על מדדים בינלאומיים (כגון S&P 500, נאסד"ק-100, דאו-ג'ונס וכו'), על סחורות ועל מטבעות. החברה המנפיקה את אופציות הכיסוי משמשת כיוצרת (כותבת) ואילו המשקיעים הפרטיים משמשים כקונים. המשקיעים אינם יכולים לכתוב אופציות (בשונה מאופציות מעו"ף, שהבורסה מנפיקה), ולכן אינם נדרשים להפקיד ביטחונות, שכן ההפסד שלהם מוגבל לגובה הפרמיה (המחיר בבורסה) ששילמו עבור האופציה. שוקי אופציות הכיסוי פועלים בבורסות בעולם למעלה מעשור וכיום נסחרות בעולם מעל 50,000 סדרות שונות של אופציות כיסוי, בשווי כולל של העולה על 300 מיליארד אירו.


	תעודות מורכבות
	תעודות מורכבות הן השלב הבא בהתפתחות המהירה של שוק תעודות הסל (שוק מוצרי המדדים) בישראל. הכללים מאפשרים להנפיק 3 סוגים של תעודות: 1. תעודה העוקבת אחר מספר מדדים המשקל של כל מדד נקבע מראש בתשקיף ההנפקה ולא ניתן לסטות או לשנות את הרכב המשקלות שנקבעו. למשל, תעודה העוקבת אחר מדד ת"א-100(25%) מדד האג"ח הלא צמודות (50%) ומדד האג"ח הצמוד (25%). 2. תעודות העוקבות אחר נוסחאות המבוססות על מדד מסוים באירופה נסחרות תעודות רבות מסוג זה ובחלק מהשווקים הן נקראות בשם Accelerated Tracker. למשל – תעודה המקנה חשיפה כפולה למדד מניות (תעודה ממונפת). דוגמא: המשקיע רוכש תעודה בסכום של 100 ש"ח. המנפיק רוכש את הנכסים העוקבים אחר המדד עליו מבוססת התעודה, אך בסכום כפול, כלומר, ב-200 ש"ח, לאחר שלקח הלוואה בסכום של 100 ש"ח. בעת ההמרה המשקיע זכאי לקבל את תשואת המדד בתקופה X 2, בניכוי הריבית ששולמה ע"י המנפיק בגין ההלוואה. כלומר, החשיפה למדד כפולה והסיכון גדול יותר בהשוואה לתעודת סל-רגילה – אם שוק המניות עולה המשקיע זוכה בתשואה כפולה, לעומת זאת, אם השוק יורד גם ההפסד כפול. 3. תעודת סל העוקבת אחר מדדים מתחלפים בתשקיף ההנפקה יקבעו עד 10 מדדים אפשריים. מנפיק התעודה יוכל לשנות את המדד, אחריו עוקבת התעודה, עד 4 פעמים בשנה ובהתראה מראש של 7 ימים. רשימת המדדים תקבע מראש בתשקיף ולא ניתן יהיה להוסיף מדדים אחרים. בתקופת ההודעה מראש לא תגבה ע"י המנפיק עמלת המרה, כך שאם עקב החלפת המדד, מחזיק התעודה יבקש למוכרה, ניתן יהיה לעשות זאת בעלויות מזעריות.